21世纪经济报道记者董静怡 上海报道

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6月21日，互联网家居品牌“致欧科技”在深交所创业板上市，公司证券代码为 301376，发行价格24.66元/股，发行市盈率为39.58倍。截至收盘，致欧科技每股26.67元，收涨6.81%，成交额5.94亿元，换手率65.94%，总市值105.76亿元。

此次上市，致欧科技计划募资14.86亿元，其中用于研发设计中心建设项目3.18亿元、仓储物流体系扩建项目约5.17亿元、郑州总部运营管理中心建设项目约3.51亿元，以及补充流动资金3亿元。

业绩方面，在2020年至2022年的三年时间里，致欧科技的营收分别为39.71亿元、59.67亿元、54.55亿元。营收在2021年创新高后第二年即有所回落，未呈现持续增长的态势。

在增长率方面，致欧科技在2020年营收增长率达到70.72%，创下近年来新高，这一强劲增长态势在2021年就回落到50.26%，2022年增长率为-8.58%，跌落明显。

净利润方面，2020年至2022年净利润分别为3.8亿元、2.4亿元和2.5亿元，净利润在2020年达到新高同比增长达251.85%，但在2021年营收持续增长的现状下，净利润却是增收不增利，同比增长率为-36.84%，2022年也只实现了微增长。

致欧科技在招股书中表示，2021年以来业绩波动较大主要原因系海运价格上涨、汇率震荡等不利因素影响，存在业绩下滑或者利润增幅收窄的情形。

近七成依赖亚马逊

致欧科技主营家居产品研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等。公司依托广东家居产业集群协同能力，并重点运营欧洲、北美及日本市场。

与其他家居产品外贸商不同，致欧科技主要通过线上电商渠道展开销售。根据 Euromonitor的统计数据，2021年，全球消费电子、服装等品类的线上渗透率分别高达42.4%、29.9%，全球家居产品的线上渗透率仅为20.0%，依然有很大增长空间。

但线上家居市场普遍存在着一些不足，影响着消费者的购买意愿。如产品更新迭代较慢；设计且品质好的产品价格偏贵，性价比不高；配送时效长，包装易破损；无法提供场景化搭配的购物体验；原创设计不足，低价同质化竞争严重等等。

当前，在经营渠道分布上，致欧科技主要通过线上B2C模式和跨境出口B2B模式实现产品销售，“B2B+B2C”两种模式相结合。2020至2022年，致欧家居通过B2C模式实现的销售收入分别为32.9亿元、48.15亿元和43.31亿元，占主营业务收入的比例分别为82.93％、80.81％和80.53%，是最主要的销售模式。

致欧科技在亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他线上B2C平台上均有布局，但亚马逊平台依然是该公司主要的营收来源，2020至2022年亚马逊平台带来的营收占比分别为71.80%、67.87%和67.61%。

2021年开始，亚马逊平台加强监管措施，致欧科技近七成的收入在单一平台上存在一定的发展隐患。

“但致欧目前打造了自有品牌，以良好的产品用户体验打造了品牌影响力，同时也构筑了供应链优势，多年来不断建设和优化供应链体系，已具备快速响应的柔性供应链管理能力的护城河。”网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平向21世纪经济报道记者表示。

致欧科技主要经营SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居产品的研发、设计和销售。从致欧科技的品类来看，家居，宠物是疫情以来增速最稳定的“宅经济”类目。

宁波新东方工贸有限公司CEO朱秋城向记者表示，卖家多平台发展是主流，摆脱单一平台的依赖，发展独立站等应该是致欧下一步应该考虑的问题。致欧科技代表的2023年跨境电商趋势是，极致优质供应链下的品牌化出海模式越来越重要。

对标“宜家”尚有较大差距

此前，致欧科技曾多次在发展目标中提及利用自身的经营和设计优势，对标成为“线上宜家”为海外电商消费者带去优质中国产品。与宜家相似，致欧科技的产品涵盖家庭生活中各种场景，但就目前的营收等指标来看，致欧科技与宜家相比还有很大差距。

以欧洲市场为例，目前欧洲家居市场整体竞争格局较为分散，宜家家居占相对强势的主导地位，2021年市场占有率达11.18%，其他头部品牌市场占有率较低。其中，致欧科技全渠道市场占有率在2021年仅有0.31%，电商渠道市场占有率为1.53%。

“对标宜家等已经成熟的线下品牌，我们的产品深度还是有比较大的差距。这个过程不是简单几年就能追上的。但随着越来越多年轻人选择线上渠道，线上的产品需求发生了变化，出现了一些不同于传统购买方式的新需求，比方说颜色的多样性、拆装的便利性等。”致欧科技创始人宋川在此前接受媒体采访时表示。

在研发投入上，近三年致欧科技的研发费用累计不足5000万元，这也使得证监会对公司的研发投入以及创业板定位提出了质疑。

2020年至2022年，致欧科技研发投入分别为1276.93万元、2451.04万元和4501.06万元，占营业收入的比重仅为0.32%、0.41%和0.83%，始终不足1个百分点，研发费用率也低于同行业平均水平。

截至2022年6月30日，该公司已获授权专利414项，其中实用新型专利10项，外观设计专利404项，并无发明专利。

值得注意的是，致欧科技主要采取“自主研发”和“合作开发”的产品研发模式，并辅之以“选品”的模式。此前问询函显示，该公司产品中技术和设计使用自主研发的占比偏低，2019年至2022年，自主研发模式贡献营收占比分别为17.37%、26.19%、28.37%和31.66%。

招股书上，致欧科技认为，该公司收入主要来自非自主研发成果主要是公司充分利用中国家具家居供应链优势提高经营效率、提升经营规模的结果，具有商业合理性。

对于研发费用低的问题，致欧科技也解释称，由于公司不涉及家具家居产品的自主生产环节，研发活动主要是对产品进行材料选用调整、功能更新、外观设计、视觉形象升级等方面的设计和研发，以及信息系统的开发，无需大量投入人力资源、原材料、仪器设备等研发资源。

其披露的研发项目主要为家居、宠物等相关产品的开发以及客户管理系统的升级，“科技”含量略显不足，上市后是否会在研发方面加大投入还有待观察。

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